Bank Sentral Eropa (ECB) telah mengkonfirmasi spekulasi bahwa itu akan menjadi bank sentral terbaru yang mulai menaikkan suku bunga utama untuk mencoba menangkal inflasi. Bank akan menaikkan suku bunga sebesar 0.25 poin menjadi 0.25% untuk pinjaman dan -0.25% untuk deposito, dengan rencana kenaikan lagi pada pertemuan berikutnya di bulan September. Ini juga akan membatasi programnya untuk membeli obligasi pemerintah negara-negara seperti Italia dan Yunani dengan tidak meningkatkan pembelian setiap bulan secara keseluruhan.

Semua ekonomi utama sedang berjuang dengan kesulitan mencoba untuk menangani inflasi dengan menaikkan suku bunga dalam pengetahuan bahwa hal itu akan menaikkan biaya pinjaman untuk konsumen dan bisnis dan berpotensi membawa resesi.

Tetapi untuk zona euro, situasinya diperumit oleh fakta bahwa itu telah menopang negara-negara berhutang yang tidak dapat mengempiskan mata uang mereka untuk melewati turbulensi ekonomi. Jika ECB sekarang menjadi terlalu keras terhadap inflasi, itu bisa menciptakan kepanikan pasar yang mungkin menghidupkan kembali krisis zona euro tahun 2010-an.

Stagflasi kembali

Prospek global untuk inflasi dan stabilitas ekonomi global telah memburuk secara signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Inflasi tahun 2021 menuju ke atas karena permintaan global pulih setelah pandemi tetapi tidak bisa mengikuti – paling tidak karena Kebijakan nol COVID China. Kenaikan harga energi adalah bagian utama dari masalah.

Banyak bankir sentral berpikir seperti ini bersifat sementara, dan memang ketika inflasi mulai mereda di sebagian besar negara maju pada paruh kedua tahun 2021, ini tampaknya benar. Tetapi invasi Rusia ke Ukraina telah merusak perdamaian selama puluhan tahun di Eropa, dan membawa tiga dekade "moderasi yang hebat” dalam harga sampai akhir. Berkat tekanan ekstra pada harga minyak dan energi, inflasi banyak negara kini meningkat menjelang pertumbuhan ekonomi.

Inflasi juga mulai membebani ekonomi global dengan berbagai cara. Orang-orang memiliki lebih sedikit uang, sehingga mereka tidak dapat membeli sebanyak itu. Dan investor lebih khawatir tentang prospek, sehingga mereka lebih enggan untuk berinvestasi. Prospek pertumbuhan ekonomi global telah melambat secara signifikan sejak Februari. Misalnya, Bank Dunia memiliki baru saja diturunkan perkiraannya untuk ketiga kalinya dalam enam bulan, dan saat ini memprediksi pertumbuhan 2.9% pada tahun 2022.

Efek pada obligasi pemerintah

Melihat situasi ini, investor juga telah melepas obligasi korporasi dan pemerintah. Mereka takut bahwa prospek gagal bayar utang lebih tinggi dari sebelumnya, dan pengembalian (imbal hasil) obligasi terlihat lebih buruk daripada sebelumnya karena inflasi yang begitu tinggi. Harga obligasi telah jatuh, yang berarti bahwa imbal hasil (suku bunga) telah meningkat karena berbanding terbalik.

Hasil utang negara-negara zona euro telah meningkat tajam, artinya semakin mahal mereka meminjam. Sama seperti di tahun 2010-an, tekanan terbesar adalah pada negara-negara yang keuangan publiknya paling berat, seperti Italia dan Yunani. Tetapi bahkan Jerman, yang telah menjadi landasan kehati-hatian fiskal zona euro dan telah menikmati hasil negatif (juga dikenal sebagai pinjaman gratis) untuk sebagian besar dari tiga tahun terakhir, juga telah mengalami penurunan. peningkatan yang signifikan.

Imbal hasil obligasi negara zona euro 2012-22

 Imbal hasil obligasi 10 tahun: Jerman = kuning; Yunani = pirus; Italia = biru; Portugal = nila; Prancis = ungu; Spanyol = oranye. Tampilan Trading

Krisis zona euro disebabkan pada awal 2010-an ketika kekhawatiran investor tentang solvabilitas Yunani, Spanyol, Portugal dan Irlandia mendorong imbal hasil obligasi mereka ke tingkat di mana mereka membutuhkan dukungan ECB – jika tidak, utang mereka akan menjadi tidak terkendali dan kemungkinan besar mereka harus membayarnya. keluar dari euro.

Dukungan ini datang dalam bentuk pinjaman; program pembelian obligasi dari Bank Sentral Eropa (ECB) untuk menopang harga; suku bunga negatif; "menciptakan" euro melalui pelonggaran kuantitatif (QE); dan jaminan dari presiden saat itu Mario Draghi bahwa ECB akan melakukan “apa pun yang diperlukan” untuk mencegah keruntuhan.

Langkah-langkah tersebut adalah alasan utama mengapa imbal hasil obligasi tetap di bawah level yang merusak sejak 2010-an, dengan dukungan pembelian obligasi dan QE baru-baru ini diberikan di awal pandemi karena negara-negara harus meminjam lebih banyak lagi untuk mengatasinya. ECB saat ini duduk di obligasi pemerintah dari negara-negara anggota senilai sekitar € 5 triliun (£ 4.3 triliun), dan saat ini melakukan pembelian bersih lebih dari € 30 miliar per bulan.

Sekarang hasil melonjak lagi, salah satu solusinya adalah agar ECB beli lebih banyak obligasi dari negara-negara tersebut. Namun, tidak sesederhana itu karena pembelian obligasi yang ditopang oleh QE adalah alasan lain kenaikan inflasi. Memang, salah satu argumen lain yang mendukung langkah-langkah ini di tahun 2010-an adalah untuk menangkal deflasi, yang bukan pembenaran yang valid sekarang karena inflasi begitu tinggi. Pembelian obligasi sekarang akan menjadi pelanggaran terhadap strategi ECB yang bertujuan untuk 2% inflasi.

Jika itu untuk menaikkan inflasi, itu akan membuat prospek ekonomi lebih buruk. Hal ini dapat menyebabkan aksi jual lebih lanjut pada obligasi yang akan mendorong imbal hasil lebih tinggi.

Sebaliknya, ECB mengikuti orang-orang seperti Federal Reserve AS dan Bank of England dan melakukan yang sebaliknya. Bahaya dengan menaikkan suku bunga dan mengakhiri pembelian obligasi adalah hal itu akan merugikan ekonomi, yang dapat membuat investor lebih khawatir tentang prospek dan memaksa imbal hasil obligasi lebih tinggi. Memang, hasil baru saja melonjak setelah ECB memberi isyarat bahwa itu berpotensi terbuka untuk melakukan kenaikan suku bunga 0.5 poin persentase pada bulan September, sebagai tanda betapa gentingnya situasi ini.

Singkatnya, ECB menghadapi dilema yang aneh, di mana setiap pilihan kebijakan berpotensi meningkatkan risiko terulangnya krisis zona euro tahun 2010-an. Inflasi adalah bisnis yang rumit, itulah sebabnya ekonom Austria Fridrich von Hayek membandingkannya untuk mencoba "menangkap harimau dengan ekornya".

Jika inflasi mulai turun karena pertumbuhan memburuk, zona euro entah bagaimana dapat menghindari krisis lain karena akan lebih mudah untuk melakukan lebih banyak QE dan membeli lebih banyak obligasi. Namun sementara itu, semua mata akan tertuju pada imbal hasil obligasi negara-negara seperti Italia dan Yunani untuk melihat seberapa tinggi kenaikannya.

Tentang Penulis

Muhammad Ali Nasir, Associate Professor di bidang Ekonomi, University of Leeds

Artikel ini diterbitkan kembali dari Percakapan di bawah lisensi Creative Commons. Membaca Artikel asli.

Rekomendasi buku:

Modal di Twenty-First Century
oleh Thomas Piketty (Diterjemahkan oleh Arthur Goldhammer)

In Modal di Abad ke-20, Thomas Piketty menganalisis kumpulan data unik dari dua puluh negara, mulai dari abad kedelapan belas, untuk menemukan pola ekonomi dan sosial utama. Namun tren ekonomi bukanlah tindakan Tuhan. Tindakan politik telah menahan ketidaksetaraan yang berbahaya di masa lalu, kata Thomas Piketty, dan mungkin melakukannya lagi. Sebuah karya ambisi, orisinalitas, dan keteguhan luar biasa, Modal di Twenty-First Century Mengorientasikan kembali pemahaman kita tentang sejarah ekonomi dan menghadapi kita dengan pelajaran yang menyedihkan hari ini. Temuannya akan mengubah debat dan menetapkan agenda pemikiran generasi berikutnya tentang kekayaan dan ketidaksetaraan.

Klik disini untuk info lebih lanjut dan / atau untuk memesan buku ini di Amazon.

Peruntungan Alam: Bagaimana Bisnis dan Masyarakat Berkembang dengan Investasi di Alam
oleh Mark R. Tercek dan Jonathan S. Adams.

Apa sifat layak? Jawaban atas pertanyaan ini-yang secara tradisional telah dibingkai dalam lingkungan istilah-merevolusi cara kita melakukan bisnis. Di Nature Fortune, Mark Tercek, CEO The Nature Conservancy dan mantan bankir investasi, dan penulis sains Jonathan Adams berpendapat bahwa alam tidak hanya menjadi dasar kesejahteraan manusia, namun juga investasi komersial paling cerdas yang bisa dilakukan bisnis atau pemerintahan. Hutan, dataran banjir, dan terumbu tiram sering dilihat hanya sebagai bahan baku atau sebagai hambatan untuk dibersihkan atas nama kemajuan, sebenarnya sama pentingnya dengan kemakmuran masa depan kita sebagai teknologi atau inovasi hukum atau bisnis. Nature Fortune menawarkan panduan penting untuk kesejahteraan ekonomi dan lingkungan dunia.

Klik disini untuk info lebih lanjut dan / atau untuk memesan buku ini di Amazon.

Selain Kemarahan: Apa yang salah dengan perekonomian kita dan demokrasi kita, dan bagaimana memperbaikinya -- oleh Robert B. Reich

Dalam buku ini tepat waktu, Robert B. Reich berpendapat bahwa tidak ada yang baik yang terjadi di Washington kecuali warga energi dan diselenggarakan untuk membuat tindakan memastikan Washington untuk kepentingan publik. Langkah pertama adalah untuk melihat gambaran besar. Kemarahan melampaui menghubungkan titik-titik, menunjukkan mengapa meningkatnya pangsa pendapatan dan kekayaan akan ke atas telah tertatih-tatih lapangan kerja dan pertumbuhan untuk orang lain, merusak demokrasi kita, menyebabkan Amerika menjadi semakin sinis terhadap kehidupan publik, dan banyak orang Amerika berbalik melawan satu sama lain. Dia juga menjelaskan mengapa usulan dari "hak regresif" mati salah dan menyediakan peta jalan yang jelas tentang apa yang harus dilakukan sebagai gantinya. Berikut adalah rencana aksi untuk semua orang yang peduli tentang masa depan Amerika.

Klik disini untuk info lebih lanjut atau untuk memesan buku ini di Amazon.

Perubahan ini Semuanya: Menempati Wall Street dan Gerakan 99%
oleh Sarah van Gelder dan staf YA! Majalah.

Ini Semua Perubahan menunjukkan bagaimana gerakan Occupy menggeser cara orang melihat diri mereka dan dunia, jenis masyarakat yang mereka percaya mungkin, dan keterlibatan mereka sendiri dalam menciptakan masyarakat yang bekerja untuk 99% dan bukan hanya 1%. Upaya untuk mengesampingkan gerakan yang terdesentralisasi dan cepat berkembang ini menyebabkan kebingungan dan kesalahan persepsi. Dalam buku ini, editor dari IYA NIH! Majalah menyatukan suara dari dalam dan luar demonstrasi untuk menyampaikan isu, kemungkinan, dan kepribadian yang terkait dengan gerakan Occupy Wall Street. Buku ini menampilkan kontribusi dari Naomi Klein, David Korten, Rebecca Solnit, Ralph Nader, dan lainnya, serta aktivis Occupy yang ada sejak awal.

Klik disini untuk info lebih lanjut dan / atau untuk memesan buku ini di Amazon.