Lima belas tahun setelah memulai program pelonggaran kuantitatif yang sebagian besar tidak efektif, Jepang tampaknya siap untuk mencoba formulir yang direkomendasikan oleh Ben Bernanke dalam pidatonya yang terkenal "uang helikopter" di 2002. Kasus uji Jepang akhirnya bisa menyelesaikan perselisihan yang sudah berlangsung lama antara kaum moneteris dan reformis uang tentang dampak ekonomi dari uang yang dikeluarkan pemerintah.

Ketika Gubernur Fed Ben Bernanke memberikan pidato helikopternya yang terkenal kepada orang Jepang di 2002, dia berbicara tentang sesuatu yang sangat berbeda dari pelonggaran kuantitatif yang sebenarnya mereka dapatkan dan bank-bank sentral lain kemudian menirunya. Mengutip Milton Friedman, ia mengatakan pemerintah dapat membalikkan deflasi hanya dengan mencetak uang dan menjatuhkannya dari helikopter. Hadiah uang gratis tanpa ikatan, itu akan menemukan jalannya ke ekonomi riil dan memicu permintaan yang dibutuhkan untuk menggerakkan produktivitas dan pekerjaan.

Apa yang dunia dapatkan sebagai bentuk QE di mana uang baru ditukar dengan aset di rekening cadangan bank, meninggalkan likuiditas terperangkap di neraca bank. Apakah memanipulasi cadangan bank dapat mempengaruhi suplai uang yang beredar sama sekali kontroversial. Tetapi jika bisa, itu hanya dengan memicu pinjaman baru. Dan hari ini, menurut Richard Koo, kepala ekonom di Nomura Research Institute, individu dan bisnis membayar hutang daripada mengambil pinjaman baru. Mereka melakukan ini meskipun kredit sangat “akomodatif” (murah), karena mereka perlu memperbaiki neraca hutang mereka agar tetap bertahan. Koo menyebutnya "resesi neraca."

Seperti yang baru-baru ini diakui oleh Bank of England, sebagian besar pasokan uang sekarang diciptakan oleh bank saat mereka memberikan pinjaman. Uang dibuat saat pinjaman dilakukan, dan itu padam saat dilunasi. Ketika pembayaran kembali pinjaman melebihi pinjaman, persediaan uang "mengempis" atau menyusut. Uang baru kemudian perlu disuntikkan untuk mengisi pelanggaran. Saat ini, satu-satunya cara untuk mendapatkan uang baru ke dalam ekonomi adalah agar seseorang meminjamnya; dan karena sektor swasta tidak meminjam, sektor publik harus, hanya untuk mengganti apa yang telah hilang dalam pembayaran hutang. Tapi pinjaman pemerintah dari sektor swasta berarti menaikkan suku bunga dan memukul batas defisit.

Alternatifnya adalah melakukan apa yang seharusnya dilakukan oleh pemerintah selama ini: mengeluarkan uang secara langsung untuk mendanai anggaran mereka. Setelah kehabisan pilihan lain, beberapa bankir sentral sekarang menyerukan bentuk "uang helikopter" ini, yang akhirnya mungkin menghujani Jepang jika bukan AS.

Balon Percobaan Jepang

Menyusul kemenangan pemilihan umum yang diumumkan pada 10th Juli, Perdana Menteri Shinzo Abe mengatakan ia dapat melanjutkan dengan stimulus JPY10 triliun ($ 100 miliar) yang didanai oleh penerbitan utang besar baru pertama Jepang dalam empat tahun. Stimulus akan mencakup pembentukan 21^st infrastruktur abad, pembangunan jalur kereta cepat berkecepatan tinggi, dan langkah-langkah untuk mendukung permintaan domestik.

Menurut Gavyn Davies di Financial Times 17th Juli:

Terlepas dari apakah mereka memilih untuk mengakuinya - yang mungkin akan mereka tolak dengan keras - pemerintah Abe berada di ambang menjadi pemerintah pertama dari ekonomi maju utama yang memonetisasi utang pemerintahnya secara permanen sejak 1945.

. . . Pendanaan langsung atas defisit pemerintah oleh Bank of Japan adalah ilegal, berdasarkan Pasal 5 dari Undang-Undang Keuangan Publik. Tetapi tampaknya pemerintah mungkin mempertimbangkan manuver untuk mengatasi hambatan ini.

Baru-baru ini, pasar menjadi bersemangat tentang kemungkinan penerbitan obligasi tanpa kupon nol yang akan langsung dibeli oleh BoJ, sebuah sandiwara yang pada dasarnya melibatkan bank sentral mencetak uang dan memberikannya kepada pemerintah untuk dibelanjakan sesuai pilihannya. Tidak akan ada pembeli hutang ini di pasar terbuka, tetapi mungkin bisa duduk di neraca BoJ selamanya dengan nilai nominal.

Peran Bernanke dalam manuver ini disarankan di sebuah artikel Bloomberg 14th Juli, yang mengatakan:

Ben S. Bernanke, yang bertemu dengan para pemimpin Jepang di Tokyo minggu ini, telah melontarkan gagasan obligasi abadi selama diskusi sebelumnya di Washington dengan salah satu penasihat utama Perdana Menteri Shinzo Abe. . . .

Dia mencatat bahwa uang helikopter - di mana pemerintah menerbitkan obligasi abadi yang tidak dapat dipasarkan tanpa tanggal jatuh tempo dan Bank Jepang secara langsung membelinya - dapat berfungsi sebagai alat terkuat untuk mengatasi deflasi. . . .

Kuncinya adalah bahwa obligasi tidak dapat dijual dan tidak pernah jatuh tempo. Dalam QE seperti yang dilakukan hari ini, bank sentral berhak untuk menjual obligasi yang dibeli kembali ke pasar, untuk mengecilkan jumlah uang beredar jika terjadi inflasi yang tidak terkendali di masa depan. Tapi itu bukan satu-satunya cara untuk mengecilkan jumlah uang beredar. Pemerintah hanya dapat menaikkan pajak dan membatalkan uang tambahan yang dikumpulkannya. Dan tidak ada alat yang diperlukan jika tingkat inflasi dipantau dengan baik.

Pasar saham Jepang melonjak untuk mengantisipasi stimulus moneter baru, tetapi kembali turun setelah BBC mengudarakan wawancara dengan Gubernur Bank of Japan Haruhiko Kuroda yang direkam pada bulan Juni. Dia mengesampingkan kemungkinan "uang helikopter" - didefinisikan di CNBC.com sebagai "pada dasarnya mencetak uang dan mendistribusikan pembayaran"- karena itu melanggar hukum Jepang. Seperti yang diamati oleh Wall Street Journal, namun, obligasi abadi Bernanke yang tidak dapat dipasarkan masih bisa ada di atas meja, sebagai cara untuk "berjinjit ke arah uang helikopter, sambil membuat ara daun penutup untuk mengatakan itu bukan monetisasi langsung."

Siapa yang Harus Membuat Uang Beredar, Bank atau Pemerintah?

Jika percobaan Jepang sedang berlangsung, itu bisa menyelesaikan perselisihan lama tentang apakah uang helikopter akan "berefleksi" atau hanya meningkatkan pasokan uang.

Salah satu kritik yang lebih blak-blakan tentang pendekatan ini adalah David Stockman, yang menulis posting blog pedas pada Juli 14^th berjudul "Helicopter Money - The Grab Power Fed Terbesar Belum. ”Marah atas saran Loretta Mester dari Cleveland Fed (yang ia sebut“ tidak mengerti ”) bahwa uang helikopter akan menjadi“ langkah selanjutnya ”jika Fed ingin lebih akomodatif, Stockman mengatakan:

Ini di luar batas karena "uang helikopter" bukanlah semacam kerutan baru dalam kebijakan moneter, sama sekali. Ini adalah rasionalisasi bukit tua untuk monetisasi hutang publik - yaitu, pembelian obligasi pemerintah dengan kredit bank sentral yang disulap dari udara tipis.

Stockman, bagaimanapun, mungkin tidak tahu ke mana dolar AS berasal. Hari ini semua dibuat dari udara tipis; dan sebagian besar dibuat oleh bank swasta ketika mereka memberikan pinjaman. Siapa yang lebih suka kita menciptakan persediaan uang nasional - entitas publik yang transparan dan akuntabel yang bertugas melayani kepentingan publik, atau perusahaan swasta semata-mata berniat menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham dan eksekutifnya? Kami telah melihat hasil dari sistem pribadi: penipuan, korupsi, gelembung spekulatif, booming dan bust.

Adair Turner, mantan ketua Otoritas Jasa Keuangan Inggris, adalah penganjur uang helikopter yang berhati-hati. Dia mengamati:

Kita telah dibebani begitu banyak hutang sehingga kita tidak bisa begitu saja keluar dari itu - kita harus mempertimbangkan pilihan radikal.

Bukan berarti membiarkan pemerintah mengeluarkan uang begitu radikal. Itu adalah sistem inovatif Benjamin Franklin dan penjajah Amerika. Naskah kertas mewakili IOU pemerintah untuk barang dan jasa yang diterima. Utang tidak harus dilunasi dalam mata uang lain. IOU pemerintah adalah uang. Dolar AS adalah IOU pemerintah yang didukung oleh "keyakinan penuh dan kredit Amerika Serikat."

Konstitusi AS memberikan Kongres kekuatan untuk "uang koin [dan] mengatur nilai daripadanya." Memiliki kekuatan untuk mengatur nilai koinnya, Kongres secara hukum bisa mengeluarkan koin triliun dolar untuk membayar utangnya jika ia memilih. Sebagai anggota Kongres Wright Patman mencatat di 1941:

Konstitusi Amerika Serikat tidak memberi bank kekuatan untuk menghasilkan uang. Konstitusi mengatakan bahwa Kongres akan memiliki kekuatan untuk menghasilkan uang, tetapi sekarang, di bawah sistem kami, kami akan menjual obligasi ke bank-bank komersial dan mendapatkan kredit dari bank-bank itu. Saya percaya waktunya akan tiba ketika orang-orang [akan] benar-benar menyalahkan Anda dan saya dan semua orang yang terhubung dengan Kongres ini karena duduk diam dan membiarkan sistem bodoh seperti itu berlanjut.

Mengalahkan Banks di Game Mereka Sendiri

Menerbitkan "obligasi tanpa kupon nol-tidak dapat dipasarkan tanpa tanggal jatuh tempo" jelas merupakan cara yang sulit, cara berbelit-belit untuk membiarkan pemerintah mengeluarkan uang yang dibutuhkannya untuk melakukan apa yang diharapkan pemerintah lakukan. Tapi itu adalah sandiwara yang diperlukan dalam sistem di mana kekuatan untuk menghasilkan uang telah dibajak dari pemerintah oleh monopoli perbankan swasta yang terlibat dalam sulapnya sendiri, yang secara halus disebut "pinjaman cadangan fraksional." Model perbankan modern adalah trik pesulap. di mana bank meminjamkan uang hanya sebagian kecil dari yang sebenarnya mereka miliki, memalsukan sisanya secara efektif sebagai deposito di buku mereka ketika mereka memberikan pinjaman.

Pemerintah saat ini diblokir dari menggunakan kekuasaan kedaulatan mereka untuk mengeluarkan pasokan uang nasional dengan undang-undang sesat yang dirancang untuk menghindari hiperinflasi. Legislator yang mendalami teori monetaris yang cacat lebih nyaman meminjam dari bank yang menghasilkan uang di buku mereka daripada membuatnya sendiri. Untuk memuaskan legislator yang salah informasi ini dan pelobi bank yang menahan mereka, pemerintah harus meminjam sebelum mereka membelanjakannya; tetapi wajib pajak menolak keras pada meningkatnya hutang dan bunga yang ditimbulkan oleh pinjaman ini. Dengan meminjam dari bank sentralnya sendiri dengan "obligasi abadi yang tidak dapat dipasarkan tanpa tanggal jatuh tempo," pemerintah dapat memenuhi permintaan semua pihak.

Kritik mungkin tidak menyetujui opsi uang helikopter, tetapi pasar jelas menyetujui. Saham Jepang melonjak selama empat hari berturut-turut setelah Abe mengumumkan program stimulus fiskal barunya, dalam reli terkuat sejak Februari. Seperti disebutkan dalam editorial ZeroHedge 11th Juli, Jepang “telah memberi dunia sekilas tidak hanya bagaimana 'uang helikopter' akan terlihat, tetapi juga respon antusias pasar, yang tentu saja adalah musik di telinga para bankir sentral di mana-mana.” Jika balon uji coba Jepang berhasil, masih banyak lagi eksperimen semacam itu yang bisa diharapkan secara global

tentang Penulis

Ellen Brown adalah seorang pengacara, pendiri Lembaga Perbankan Umum, dan penulis dua belas buku, termasuk yang terlaris Web dari Utang. di Solusi Bank Umum, Buku terbarunya, ia mengeksplorasi model perbankan publik yang sukses secara historis dan global. Dia 200 + artikel blog yang di EllenBrown.com.

Buku oleh Penulis ini

Web of Debt: Kebenaran Mengejutkan tentang Sistem Uang Kita dan Bagaimana Kita Bisa Bebas Terobosan
oleh Ellen Hodgson Brown.

Klik di sini untuk info lebih lanjut dan / atau untuk memesan buku ini.

Solusi Bank Umum: Dari Austerity to Prosperity
oleh Ellen Brown

Klik di sini untuk info lebih lanjut dan / atau untuk memesan buku ini.

Pengobatan Terlarang: Apakah Pengobatan Kanker Non-toksik Efektif Diperkuat?
oleh Ellen Hodgson Brown.

Klik di sini untuk info lebih lanjut dan / atau untuk memesan buku ini.