ermany punya mengirim pesan bahwa seorang Yunani keluar dari zona euro mungkin lebih rendah dari dua kejahatan. Sudah ditafsirkan sebagai peringatan kepada pemilih Yunani menjelang pemilihan 25 Januari sebagai partai sayap kiri Syriza berjalan di atas platform pelonggaran hutang negara dan beban penghematan. Apakah Berlin berhasil dalam usaha ini atau tidak, utang adalah ancaman thd keamanan diri yang akan menggantung di atas kepala pemerintahan Yunani berikutnya.

Negara-negara zona euro tampak gugup, dan pasar telah memilih, mengirim euro ke level terendah sembilan tahun melawan dolar Ini adalah permainan yang berbahaya, dan Angela Merkel dan pemimpin Syriza Alexis Tsipras berpikir mereka bisa bermain dengan pasar.

Dari sudut pandang ekonomi, seluruh perdebatan tentang gema Yunani bergema Aesop's fabel dari "bayangan pantat" - Serentetan risiko ephemera mengaburkan masalah sebenarnya yang ada. Dua skenario utama diperdebatkan. Pertama, pilihan Merkel yang disukai, bahwa Jerman dan pemerintah Yunani bermain bagus dan menerima pengaturan manajemen hutang saat ini. Kedua, Syriza menyatakan bahwa jika terpilih akan meminta sebagian hutang dihapuskan.

Syriza menegaskan bahwa hal itu akan dilakukan dengan atau tanpa persetujuan Jerman. Jerman menegaskan kembali bahwa jika ini dilakukan, Yunani tidak akan dapat menerima bantuan keuangan apapun dan oleh karena itu akan dipaksa keluar dari zona euro.

Taming The Beast

Memang benar bahwa utang Yunani sangat besar. Tetapi dalam kondisi tertentu, hal itu bisa dikelola. Menurut Prospek Ekonomi Dunia IMF, Utang Yunani mencapai 300 miliar euro atau 174% dari PDB.

Pada tahun pertama euro, beban utang Yunani berdiri di 102%. Turun ke 97% di 2003 dan 99% di 2004, terlepas dari fakta bahwa paruh kedua 2003 dan awal 2004 adalah periode pra-pemilihan. Sejak 2004, utang publik telah melejit.

IMF

Bagan di atas menunjukkan apa yang salah dengan utang negara Yunani yang tinggi. Beban hutang kurang dari 100% dikaitkan dengan pertumbuhan ekonomi yang positif. Jika lebih dari 100%, itu menghambat pertumbuhan ekonomi. Seperti dapat dilihat, kerugian pertumbuhan lebih dari 4% per tahun.

Alasan untuk ini sangat sederhana. Utang publik yang lebih tinggi membutuhkan suku bunga yang lebih tinggi dan bahkan lebih tinggi lagi jika risiko kenaikan default meningkat. Di Yunani, tingkat obligasi sepuluh tahun - tingkat pemerintah membayar investor untuk meminjam uang mereka - meningkat dari kurang dari 10% di 2010 menjadi lebih dari 40% sesaat sebelum bailout kedua di 2012. Di lingkungan ekonomi global saat ini, suku bunga yang lebih tinggi dari 10% setara dengan kebangkrutan. Tingkat suku bunga Yunani hari ini adalah 10% dan diperkirakan akan meningkat sebelum pemilihan.

Ini tidak akan menjadi masalah besar jika tingkat pinjaman pemerintah tidak mempengaruhi tingkat pinjaman sektor swasta. Sebagai aturan praktis, tingkat pinjaman pribadi setidaknya 2% lebih tinggi. Pada tahun-tahun krisis Yunani, suku bunga jangka panjang adalah 8.26% di 2010, 14.86% di 2011, 22.43% di 2012 dan 13.26% di 2013. Dengan demikian, hutang publik yang besar meningkatkan tingkat pinjaman sektor swasta mengakibatkan turunnya investasi swasta dan pertumbuhan ekonomi.

Toning Down The Politics

Masalahnya bukan utangnya sendiri kemudian, tetapi dampaknya pada tingkat pinjaman. Yang terakhir dipengaruhi oleh ketidakpastian politik. Itulah sebabnya negara-negara dengan defisit tinggi seperti AS dan Jepang mampu membiayai utang mereka pada tingkat yang jauh lebih rendah daripada Yunani: pasar berasumsi bahwa mereka tidak akan pernah gagal. Ketidakpastian politik baru-baru ini di Yunani membuat pasar sangat gugup. Pasar akan menjadi tenang jika penalaran ekonomi mengalahkan retorika debat politik.

Tabel di bawah ini menunjukkan dampak dari dua skenario - status quo, disukai oleh Jerman, atau Syriza utang write-off - dan dampaknya terhadap biaya pinjaman publik dan swasta. Ini juga mencakup skenario default unilateral yang setara dengan memotong seluruh utang pemerintah Yunani.

Menurut data Eurostat, di 2014 Yunani membayar 7.8 miliar euro untuk membayar hutangnya. Berkat syarat bailout yang menguntungkan, tingkat bunga implisitnya adalah 2.35%, salah satu yang terendah di zona euro.

Penulis, penulis tersedia

Kami akan berasumsi bahwa pemotongan utang Syriza membawa rasio hutang terhadap PDB turun menjadi 100% dari PDB. Itu menyiratkan penghapusan sebesar 120 miliar euro yang pada gilirannya akan menaikkan tingkat pinjaman baik publik maupun sektor swasta karena meningkatkan risiko yang dihadapi investor. Berapa banyak yang akan dinaikkan tidak dapat diperkirakan. Namun, kenaikan sederhana dari 2.35% ke 4.27% akan memiliki dampak ekonomi yang sama pada keuangan publik seperti situasi saat ini. Hari ini, banyak negara meminjam dengan harga tertentu lebih tinggi dari 4.27%.

Namun, kedua opsi tersebut tidak memiliki dampak yang sama terhadap biaya pinjaman pribadi. Saat ini, utang Yunani pribadi yang terutang oleh individu dan perusahaan berjumlah 200 miliar euro. Dengan pengaturan saat ini, jumlah pembayaran bunga tahunan mencapai 5.2 miliar euro. Dengan penghapusan hutang seperti yang diasumsikan di sini, ini akan meningkat menjadi 8.7 miliar euro. Status quo kemudian terlihat lebih baik dari potongan rambut. (Perlu dicatat bahwa default adalah keluar dari pertanyaan karena bahkan dengan (relatif) tingkat bunga sederhana 8.5% biaya akan 17 miliar euro per tahun).

Jerman menolak memberikan potongan rambut atas hutang Yunani karena mengatakan bahwa uang tersebut secara efektif termasuk pembayar pajak Jerman. Namun, penghapusan juga tidak akan merugikan warga negaranya, jika tingkat suku bunga dinaikkan menjadi 4.27%. Sebenarnya, jika tingkat yang lebih tinggi dinegosiasikan dengan pemerintah Yunani yang baru, akan lebih menguntungkan daripada pengaturan saat ini.

Sederhananya, Yunani - dan memang Jerman - dapat mencapai kesepakatan untuk mengelola utang Yunani tanpa menghancurkan pasar euro dan tanpa merugikan pembayar pajak Jerman. Terserah Angela Merkel untuk membuatnya politik masuk akal di rumah dan sampai Syriza untuk menempatkan akal sehat ekonomi di atas retorika politik anakronistik. Jika tidak, nasib euro mungkin sama seperti pantat Aesop, yang menghilang sementara protagonis yang pertengkaran.

Artikel ini awalnya diterbitkan pada Percakapan.
Baca Artikel asli.

Tentang Penulis

Gregory T. Papanikos Profesor Kehormatan, Departemen Ekonomi di University of Stirling. Dia adalah pendiri dan Presiden Athens Institute for Education and Research (ATINER) saat ini. Ia memiliki gelar Ph.D. dalam Ekonomi Terapan dari Universitas Ottawa (Kanada). Dia mengajar di universitas di Yunani dan Kanada, telah menerbitkan secara luas dalam jurnal akademis dan kebijakan seperti ekonomi terapan, jurnal pemodelan kebijakan, pemodelan ekonomi dll.

Innerself Buku Rekomendasi:

Mengelola Ekonomi: Koperasi di Era Modal
oleh John Restakis.

Menyoroti harapan dan perjuangan orang sehari-hari yang berusaha membuat dunianya menjadi tempat yang lebih baik, Memanusiakan Ekonomi adalah bacaan penting bagi siapa saja yang peduli dengan reformasi ekonomi, globalisasi, dan keadilan sosial. Ini menunjukkan bagaimana model koperasi untuk pembangunan ekonomi dan sosial dapat menciptakan masa depan yang lebih adil, adil, dan manusiawi. Masa depannya sebagai alternatif kapitalisme korporat dieksplorasi melalui berbagai contoh dunia nyata. Dengan lebih dari delapan ratus juta anggota di delapan puluh lima negara dan sejarah panjang yang menghubungkan ekonomi dengan nilai-nilai sosial, gerakan kooperatif adalah gerakan akar rumput yang paling kuat di dunia.

Klik di sini untuk info lebih lanjut dan / atau untuk memesan buku ini di Amazon