Harga online mendorong harga offline.
Pekan lalu, Federal Reserve Bank of Kansas City mengadakan konferensi perbankan sentral tahunan yang banyak diantisipasi di Jackson Hole. Topik tahun ini “Mengubah Struktur Pasar dan Implikasinya untuk Kebijakan Moneter"Mengumpulkan lebih banyak perhatian daripada biasanya.
Hal ini tidak kecil karena menyoroti bahwa para ekonom makro dan gubernur bank sentral sekarang sangat peduli tentang apa yang dulunya adalah provinsi bidang ekonomi lainnya - apa yang dilakukan oleh perusahaan. Akibatnya, bagian dari misteri mengapa ekonomi maju memiliki satu dekade inflasi rendah dan pertumbuhan upah rendah sedang dibuka.
Salah satu makalah paling menarik langsung ke masalah ini. Alberto Cavallo dari Harvard Business School meneliti bagaimana ritel online - yang melibatkan harga yang mudah ditemukan yang sering ditentukan oleh algoritma - dapat mengubah perilaku harga dari peritel yang lebih tradisional dan, ternyata, berdampak pada inflasi secara keseluruhan.
Mungkinkah ekonomi baru telah secara fundamental mengubah bagaimana harga ditetapkan di seluruh ekonomi, sehingga mengubah dinamika inflasi dan apa yang disiapkan oleh Reserve Bank kita? Jika demikian bisa memiliki efek yang signifikan pada apa yang disebut "ekonomi riil".
Jawaban singkatnya adalah - sangat mungkin. Tetapi detailnya menarik dan penting.
Cavallo memanfaatkan data dari Proyek Miliar Harga, yang ia dirikan bersama Roberto Rigobon, yang menggores data harga dari internet. Berisi lebih dari 15 juta harga harian, dari pengecer 1000, di seluruh negara 60, sejak 2008 (pengungkapan: Rigobon dan saya adalah rekan di MIT). Cavallo menambahkan data asal negara dari produk-produk Walmart dan deskripsi produk dari Amazon untuk membangun proxy untuk persaingan online masing-masing barang. Datanya turun ke tingkat kode pos sehingga ia dapat melihat bagaimana harga bervariasi di AS.
Cavallo menunjukkan bahwa perubahan harga telah terjadi lebih sering. Pengecer multi-channel - yang menjual baik toko online maupun di toko “batu bata-dan-mortir” - telah berubah dari perubahan harga setiap bulan 6.7 di 2008 – 2010 ke setiap bulan 3.7 di 2014 – 2017. Seringkali perubahan ini adalah pemotongan. "Efek perubahan cepat" ini paling kuat dalam kategori seperti barang elektronik dan barang rumah tangga, di mana pengecer online memiliki pangsa pasar yang tinggi.
Kesimpulan yang jelas adalah bahwa persaingan online sangat ketat karena ketersediaan informasi yang mudah tentang harga pesaing, dan kemampuan untuk mengubah harga dengan murah, cepat, dan sering bahkan secara algoritme. Ditambahkan ke ini adalah bahwa pengisian harga yang berbeda di lokasi yang berbeda tampaknya, dari data, menjadi lebih sulit daripada sebelumnya karena konsumen dapat mengetahuinya.
Seperti yang diharapkan, ini juga memfasilitasi passthrough cepat guncangan terhadap harga yang berasal dari pergerakan nilai tukar atau harga bahan bakar.
Semua ini berarti bahwa ada lebih banyak tutup pada harga daripada di masa lalu - sehingga inflasi rata-rata lebih rendah - ini adalah "efek Amazon". Ini akan membantu menjelaskan mengapa AS memiliki pengangguran 3.9% tetapi tidak ada tanda-tanda inflasi yang melarikan diri.
Implikasi lainnya adalah bahwa harga eceran kurang terisolasi dari guncangan ekonomi makro daripada di masa lalu. Ini membuat bank-bank sentral lebih giat untuk mengumpulkan bagaimana ekonomi berjalan. Intinya, harga mengandung lebih banyak noise dan kurang sinyal.
Untuk Australia dan Bank Cadangan implikasinya serupa, jika sedikit lebih diam daripada di AS. Ritel online belum tersebar luas. Namun dalam banyak hal tidak perlu meluas untuk mendisiplinkan harga. Kemungkinan bahwa barang dapat dibeli secara online cukup untuk mendisiplinkan pengecer tradisional.
Seperti yang dikatakan oleh ahli teori permainan, "ancaman luar-ekuilibrium itu penting". Ini bisa menjadi penjelasan utama mengapa inflasi rendah di Australia meski suku bunga rendah dan pengangguran relatif rendah.
Karena dolar Australia cukup bergejolak dan kami mengimpor barang senilai sekitar 20% PDB, efek "noise-to-signal" bisa sangat kuat di Australia - membuat segalanya lebih sulit bagi Reserve Bank.
Ekonomi baru telah mengubah ekonomi secara keseluruhan dalam berbagai cara mulai dari kasualisasi dan ekonomi pertunjukan hingga harga dan produk baru yang lebih rendah. Mungkin akan mengarah ke era baru kebijakan moneter, tetapi kita tidak tahu apa. Sebagai Gubernur Reserve, Phil Lowe gemar mengatakan: "waktu akan tahu".
Tentang Penulis
Richard Holden, Profesor Ekonomi dan Aliansi Aliansi PLuS, UNSW
Artikel ini awalnya diterbitkan pada Percakapan. Membaca Artikel asli.
Buku terkait:
at Pasar InnerSelf dan Amazon
