Perbuatan kotor dilakukan murah.

Sebuah revolusi diam terjadi dalam berinvestasi. Ini adalah perubahan paradigma yang akan memiliki dampak mendalam pada perusahaan, negara dan masalah-masalah mendesak seperti perubahan iklim. Namun kebanyakan orang bahkan tidak menyadarinya.

Dalam dana investasi tradisional, keputusan tentang di mana menginvestasikan modal investor diambil oleh manajer investasi. Mereka memutuskan apakah akan membeli saham di perusahaan seperti Saudi Aramco atau Exxon. Mereka memutuskan untuk berinvestasi dalam bisnis yang berbahaya bagi lingkungan seperti batubara.

Namun ada pergeseran stabil dari dana yang dikelola secara aktif ini dana pasif atau indeks. Alih-alih bergantung pada fund manager, dana pasif hanya melacak indeks - misalnya, dana pelacak S&P 500 akan membeli saham di setiap perusahaan dalam S&P 500 untuk mencerminkan performa secara keseluruhan. Salah satu daya tarik besar dari dana tersebut adalah biaya mereka secara dramatis lebih rendah daripada alternatifnya.

Pada tahun 2019 ada titik balik dalam sejarah keuangan. Di Amerika Serikat, nilai total dana yang dikelola secara aktif terlampaui oleh dana pasif. Secara global, dana pasif menyeberang US $ 10 triliun (£ 7.7 triliun), peningkatan lima kali lipat dari US $ 2 triliun pada 2007.

Pendakian yang tampaknya tak terhentikan ini memiliki dua konsekuensi utama. Pertama, kepemilikan perusahaan menjadi terkonsentrasi di tangan Manajer aset pasif "tiga besar": BlackRock, Vanguard dan State Street. Mereka sudah menjadi pemilik terbesar perusahaan Amerika.

Konsekuensi kedua berkaitan dengan perusahaan yang menyediakan indeks yang diikuti oleh dana pasif ini. Ketika investor membeli dana indeks, mereka secara efektif mendelegasikan keputusan investasi mereka kepada penyedia ini. Tiga penyedia dominan telah menjadi semakin kuat: Indeks MSCI, FTSE Russell dan S&P Dow Jones.

Mengarahkan aliran modal global

Dengan triliunan dolar bermigrasi ke dana pasif, peran penyedia indeks telah diubah. Kami melacak perubahan ini makalah baru-baru ini: di masa lalu, penyedia indeks hanya memberikan informasi ke pasar keuangan. Di zaman baru investasi pasif kami, mereka menjadi otoritas pasar.

Memutuskan siapa yang muncul dalam indeks bukan hanya sesuatu yang teknis atau objektif. Ini melibatkan beberapa keleluasaan oleh penyedia dan menguntungkan beberapa aktor dibandingkan yang lain. Dengan menentukan pemain mana yang termasuk dalam daftar, menetapkan kriteria menjadi kegiatan yang secara inheren bersifat politis.

Terutama relevan adalah indeks saham pasar berkembang dominan, terutama yang dilacak secara luas Indeks MSCI Emerging Markets. Ini adalah daftar perusahaan besar dan menengah di 26 negara, termasuk Cina, India, dan Meksiko.

MSCI menetapkan standar untuk negara yang memenuhi syarat untuk dimasukkan. Yang terpenting, mereka harus menjamin akses gratis ke pasar saham domestik bagi investor asing. Jika suatu negara dimasukkan, sejumlah besar modal akan mengalir ke pasar saham nasional mereka hampir secara otomatis. Akibatnya, MSCI dan indeks pesaing tiga besar penyedia lainnya kini secara efektif mengarahkan aliran investasi global.

Misalnya, ketika Arab Saudi baru-baru ini ditambahkan ke daftar negara yang memenuhi syarat untuk indeks ini, itu diprediksi untuk memicu arus masuk ke pasar saham Saudi hingga US $ 40 miliar. Dan ketika Saudi Aramco, produsen minyak global terbesar, go public tahun lalu, itu dilacak dengan cepat oleh tiga penyedia indeks yang sama ke dalam indeks pasar negara berkembang mereka. Jutaan investor di seluruh dunia sekarang tanpa sadar memegang saham di perusahaan kontroversial ini - baik dengan memiliki dana indeks pasar negara berkembang atau memiliki pensiun yang memegang dana tersebut atas nama mereka.

Ketika Cina ditambahkan ke indeks pasar berkembang utama pada 2018, dilaporkan setelahnya lobi yang berat dari Beijing, efek capital steering diperkirakan akan lebih besar dengan urutan besarnya. Itu diperkirakan bahwa arus masuk jangka panjang ke dalam saham Cina akan mencapai US $ 400 miliar.

Peran penyedia indeks di masa depan

Penghasilan tiga penyedia indeks yang dominan terutama berasal dari dana yang mereplikasi indeks mereka, karena mereka harus membayar royalti untuk hak istimewa. Oleh karena itu penyedia saat ini menikmati bonanza biaya. Untuk 2019, MSCI melaporkan mencatat pendapatan dan mengatakan aset yang melacak indeksnya berada pada titik tertinggi sepanjang masa.

Penelitian kami menunjukkan bahwa merek penyedia ini sangat mapan sehingga pesaing akan berjuang untuk mengambil bisnis itu. Ini menunjukkan bahwa MSCI, FTSE Russell dan S&P Dow Jones akan meningkatkan peran mereka sebagai jenis baru pengatur global de facto.

Melonjak & Pasif. Alexandra Gigowska

Aspek terpenting dari otoritas pribadi mereka untuk masa depan planet kita berkaitan dengan bagaimana perusahaan mengatasi perubahan iklim. Batu hitam baru-baru ini menjadi berita utama dengan rencana untuk melepaskan dari perusahaan yang menghasilkan lebih dari 25% dari pendapatan mereka dari batubara. Namun ini hanya berlaku untuk dana yang dikelola BlackRock secara aktif: sebagian besar dana melacak indeks dari penyedia indeks utama, jadi mereka akan menyimpannya berinvestasi dalam batubara sampai penyedia menghapus perusahaan tersebut dari indeks mereka.

Begitu pula dengan BlackRock, Vanguard dan State Street semua baru-baru ini diumumkan mereka akan meningkatkan jangkauan dana ESG mereka, yang mengaku mengecualikan perusahaan dengan kinerja terburuk sesuai dengan kriteria lingkungan, sosial dan tata kelola. Sekali lagi, kriteria ini semakin ditentukan oleh penyedia indeks, menggunakan metodologi kepemilikan. Sebagai The Economist telah mencatat, penyedia sering memutuskan perusahaan mana yang akan dimasukkan berdasarkan apakah mereka menjalankan bisnis mereka secara berkelanjutan daripada bisnis yang sebenarnya mereka jalankan.

Misalnya, Saudi Aramco menghasilkan sedikit emisi yang mengekstraksi minyak dari tanah. Ini adalah perusahaan minyak yang relatif “berkelanjutan”, tetapi masih merupakan perusahaan minyak. Sebagian besar indeks LST mencakup pemimpin industri di setiap sektor dan mengecualikan kinerja terburuk - terlepas dari industri. Akibatnya, banyak dana ESG masih banyak berinvestasi di perusahaan-perusahaan penerbangan, minyak dan pertambangan.

Terbaik di sektor ini? Steve Buissinne / Pixabay, CC BY-SA

Mereka juga kadang-kadang sangat arbitrer tentang siapa yang memenuhi syarat sebagai pemain yang baik. Misalnya, bank Amerika Wells Fargo peringkat di urutan ketiga teratas oleh satu penyedia indeks, sementara yang lain peringkatnya di bawah 5%.

Singkatnya, kelompok tiga manajer dana raksasa raksasa yang saling terkait erat ini dan tiga penyedia indeks utama akan sangat menentukan bagaimana perusahaan mengatasi perubahan iklim. Dunia tidak begitu memperhatikan penilaian yang mereka buat, namun penilaian ini terlihat sangat dipertanyakan. Jika dunia benar-benar dapat mengatasi krisis iklim global, konstelasi ini perlu diteliti dengan lebih cermat oleh para regulator, peneliti dan masyarakat umum.

Tentang Penulis

Jan Fichtner, Peneliti Pascadoktoral dalam Ilmu Politik, University of Amsterdam; Eelke Heemskerk, Associate Professor Ilmu Politik, University of Amsterdam, dan Johannes Petry, Peneliti Doktoral ESRC dalam Ekonomi Politik Internasional, University of Warwick

Artikel ini diterbitkan kembali dari Percakapan di bawah lisensi Creative Commons. Membaca Artikel asli.

Buku terkait

Drawdown: Rencana Komprehensif yang Paling Sering Diusulkan untuk Menghilangkan Pemanasan Global

oleh Paul Hawken dan Tom Steyer
Dalam menghadapi ketakutan dan apati yang meluas, sebuah koalisi internasional para peneliti, profesional, dan ilmuwan telah berkumpul untuk menawarkan serangkaian solusi realistis dan berani untuk perubahan iklim. Seratus teknik dan praktik dijelaskan di sini — beberapa diketahui dengan baik; beberapa Anda mungkin belum pernah mendengarnya. Mulai dari energi bersih hingga mendidik anak perempuan di negara berpenghasilan rendah hingga praktik penggunaan lahan yang menarik karbon dari udara. Solusi yang ada, layak secara ekonomi, dan komunitas di seluruh dunia saat ini menerapkannya dengan keterampilan dan tekad. Tersedia di Amazon

Merancang Solusi Iklim: Panduan Kebijakan untuk Energi Karbon Rendah

oleh Hal Harvey, Robbie Orvis, Jeffrey Rissman
Dengan dampak perubahan iklim yang sudah menimpa kita, kebutuhan untuk mengurangi emisi gas rumah kaca global sangatlah mendesak. Ini tantangan yang menakutkan, tetapi teknologi dan strategi untuk menghadapinya ada saat ini. Seperangkat kecil kebijakan energi, yang dirancang dan diterapkan dengan baik, dapat membawa kita ke jalan menuju masa depan rendah karbon. Sistem energi itu besar dan kompleks, sehingga kebijakan energi harus fokus dan hemat biaya. Pendekatan satu ukuran untuk semua tidak akan menyelesaikan pekerjaan. Pembuat kebijakan membutuhkan sumber daya yang jelas dan komprehensif yang menguraikan kebijakan energi yang akan berdampak terbesar pada masa depan iklim kita, dan menjelaskan cara merancang kebijakan ini dengan baik. Tersedia di Amazon

Ini Semua Perubahan: Kapitalisme vs Iklim

oleh Naomi Klein
In Ini Semua Perubahan Naomi Klein berpendapat bahwa perubahan iklim bukan hanya masalah lain yang harus diajukan antara pajak dan perawatan kesehatan. Ini adalah alarm yang memanggil kita untuk memperbaiki sistem ekonomi yang sudah gagal dalam banyak hal. Klein dengan cermat membangun kasus tentang seberapa besar pengurangan emisi rumah kaca kita adalah kesempatan terbaik kita untuk secara bersamaan mengurangi kesenjangan yang menganga, membayangkan kembali demokrasi kita yang rusak, dan membangun kembali ekonomi lokal kita yang hancur. Dia mengungkap keputusasaan ideologis dari penyangkal perubahan iklim, delusi mesianis dari calon geoengineer, dan kekalahan tragis dari terlalu banyak inisiatif hijau mainstream. Dan dia menunjukkan dengan tepat mengapa pasar tidak — dan tidak bisa — memperbaiki krisis iklim tetapi malah akan memperburuk keadaan, dengan metode ekstraksi yang semakin ekstrem dan merusak secara ekologis, disertai dengan kapitalisme bencana yang merajalela. Tersedia di Amazon

Dari Penerbit:
Pembelian di Amazon digunakan untuk membiayai biaya membawa Anda InnerSelf.comelf.com, MightyNatural.com, serta ClimateImpactNews.com tanpa biaya dan tanpa pengiklan yang melacak kebiasaan browsing Anda. Sekalipun Anda mengeklik tautan tetapi tidak membeli produk-produk terpilih ini, apa pun yang Anda beli dalam kunjungan yang sama di Amazon memberi kami komisi kecil. Tidak ada biaya tambahan untuk Anda, jadi silakan berkontribusi untuk upaya ini. Anda juga bisa menggunakan link ini untuk digunakan ke Amazon kapan saja sehingga Anda dapat membantu mendukung upaya kami.