Kredit Foto: Peter Blanchard.Tar Sands: Bom Karbon Kanada. (CC 2.0)
Sebelum Presiden Donald Trump menjabat, ada dorongan meminta perusahaan minyak dan gas untuk menginformasikan investor mereka tentang risiko perubahan iklim. Seiring pemerintah meningkatkan upaya untuk mengatur emisi karbon, pemikiran tersebut berlanjut, aset perusahaan bahan bakar fosil dapat terdepresiasi nilainya dari waktu ke waktu.
Komisi Sekuritas dan Bursa, misalnya, sedang menyelidikinya bagaimana ExxonMobil mengungkapkan dampak dari risiko terhadap nilai cadangannya. Dan advokat pengungkapan telah menekan agensi ke mengambil tindakan yang lebih menentukan.
Sekarang bahwa Partai Republik mengendalikan Kongres dan Gedung Putih, apakah program SEC sebaliknya? Dan haruskah itu?
Skema skeptisisme Trump mengenai perubahan iklim dapat menunjukkan perubahan arah. Dan Kongres ' keputusan untuk mengembalikan peraturan transparansi bagi perusahaan energi AS dalam Undang-Undang Dodd-Frank menunjukkan bahwa kebijakan transparansi secara lebih luas dilonggarkan.
Namun, persyaratan perdebatan ini tetap didasarkan pada gagasan bahwa investor tidak memiliki cukup informasi untuk menilai secara akurat dampak perubahan iklim terhadap nilai perusahaan. Semakin banyak penelitian akademis, termasuk penelitian kita sendiri, menunjukkan bahwa mereka telah melakukannya dan bahwa jalan kompromi yang memperbaiki syarat dan ketentuan pengungkapan sukarela mungkin optimal.
Aset 'terdampar'
Perubahan arah seperti itu akan menjadi kabar baik bagi ExxonMobil dalam pertarungannya dengan SEC mengenai pengungkapan perubahan iklim.
Tahun lalu, ExxonMobil mengumumkan bahwa 4.6 miliar barel aset minyak dan gas - 20 persen dari persediaan masa depan prospek masa depan - mungkin terlalu mahal untuk diketuk. Itu akan menjadi write-down aset terbesar dalam sejarahnya. Sejauh ini, perusahaan telah dituliskan US $ 2 miliar mahal, di atas biaya pasar aset gas alam. Lebih banyak write-down - kali ini mungkin pasir minyak - mungkin akan segera terbit.
Tidak jelas berapa banyak yang terkait dengan risiko perubahan iklim, namun beberapa di antaranya mengambilnya sebagai bukti bahwa industri bahan bakar fosil tidak berbuat cukup untuk menginformasikan investor tentang risiko tersebut.
Pengacara pengungkapan informasi di Amerika Serikat dan Eropa telah mendesak perusahaan minyak dan gas untuk mengatakan lebih banyak tentang potensi aset mereka yang dipesan untuk "terdampar" dari waktu ke waktu. Aset terdampar terutama cadangan minyak dan gas yang mungkin harus bertahan di lapangan akibat kombinasi teknologi efisiensi baru dan tindakan kebijakan yang berusaha membatasi emisi gas rumah kaca.
Grafik runtuhnya ekuitas batu bara tahun lalu menyoroti kekhawatiran itu. Mengintensifkan persaingan harga dari sumber energi bersih seperti gas alam dan energi matahari dan kenaikan biaya pengembangan batubara bersih membanjiri pendapatan industri yang sudah menurun.
Apapun arah kebijakan SEC mengambil risiko iklim, tidak mungkin untuk menghalangi investor yang percaya bahwa sistem pengungkapan sukarela dan wajib saat ini telah gagal memberi mereka informasi yang memadai mengenai risiko perubahan iklim. Dan beberapa pelaku pasar, seperti Gubernur Bank of England Mark Carney, khawatir bahwa laporan informasi perubahan iklim yang kurang melaporkan adalah menciptakan risiko besar bagi pasar keuangan - sebuah gelembung karbon - yang dapat menyebabkan kegagalan pasar yang besar.
Saat ini, SEC mewajibkan pengungkapan wajib semua "bahan"Informasi, sementara yang lainnya bersifat sukarela. Sistem ini telah menciptakan sebuah jumlah besar of informasi yang tersedia untuk umum pada biaya dan risiko perubahan iklim.
Tapi seperti yang ditunjukkan oleh wahyu ExxonMobil baru-baru ini, pasar jelas tidak memiliki semua informasi. Ada alasan bagus untuk ini. Untuk alasan persaingan dan kelangsungan usaha, informasi perusahaan tertentu dirahasiakan dan bersifat pribadi.
Pengadilan dan SEC selalu mengakui hak privasi perusahaan atas informasi tertentu. Perusahaan, apalagi, berpendapat hal itu bisa berbahaya bagi pemegang saham jika diungkapkan sebelum waktunya. Diperlukan keseimbangan yang tepat.
Biaya karbon
Penelitian kami sendiri menegaskan bahwa pasar keuangan sudah memperhitungkan risiko iklim menjadi saham perusahaan minyak dan gas bumi berdasarkan laporan perusahaan dan data lain yang tersedia dari sumber publik dan kepemilikan. Data ini memungkinkan investor memperkirakan secara akurat efek perubahan iklim terhadap perusahaan, termasuk harapan untuk menulis ulang.
Misalnya, penelitian kami menunjukkan bahwa investor pertama kali memulai penetapan harga pada data semacam ini sejak awal 2009, Saat bukti perubahan iklim ilmiah tentang aset terdampar pertama kali diketahui. Kami penelitian terbaru, segera diterbitkan di Penelitian Akuntansi Kontemporer, menunjukkan bahwa harga saham perusahaan median dalam Standard & Poor's 500 mencerminkan denda sekitar $ 79 per ton emisi karbon (berdasarkan data hingga 2012). Hukuman ini berlaku untuk semua perusahaan S&P 500, tidak hanya perusahaan minyak dan gas. Yang penting, penelitian ini juga menunjukkan bahwa investor dapat menilai penalti ini dari pengungkapan perusahaan dan informasi nonperusahaan yang tersedia tentang risiko perubahan iklim.
Hukuman ini terdiri dari perkiraan biaya mitigasi karbon dan kemungkinan hilangnya pendapatan dari sumber energi yang lebih murah.
Exxon, untuk bagiannya, mengatakan harganya mengorbankan karbon jangka panjang secara internal di $ 80 satu ton, sesuai dengan model pasar kami.
Campuran yang tepat
Semua ini menimbulkan pertanyaan tentang tingkat tambahan pengungkapan wajib yang dibutuhkan untuk memperbaiki "gabungan total informasi yang tersedia" bagi investor yang menjadi dasar keputusan.
Dengan perubahan iklim yang menekan, investor tentu memiliki hak untuk menuntut lebih banyak pengungkapan, dan kami setuju dengan itu. Tapi berapa biayanya?
Memang, biaya pengungkapan bisa menjadi signifikan, dan bukan hanya biaya out-of-pocket langsung yang harus dipertimbangkan pembuat kebijakan saat menyusun peraturan baru. Biaya tidak langsung, seperti memaksa perusahaan minyak dan gas untuk mengungkapkan informasi rahasia penting kepada para pesaingnya, bisa sangat memberatkan perusahaan tertentu. Dan masyarakat bisa membayar harga yang mahal jika peraturan baru membuat perusahaan membuat keputusan operasi atau investasi yang tidak bijaksana atau menunda investasi secara tidak perlu. Biaya energi bisa meningkat atau persediaan turun karena salah perhitungan.
Selain itu, sektor swasta berusaha untuk mengisi kesenjangan dengan sendirinya. Moody's Investor Service, misalnya, mengumumkan pada bulan Juni bahwa sekarang akan secara independen menilai risiko transisi karbon sebagai bagian dari peringkat kredit untuk perusahaan di sektor 13, termasuk minyak dan gas bumi.
SEC program pengungkapan sukarela
Mengingat faktor ini dan faktor lainnya, daripada mengamanatkan pengungkapan baru sekarang, kami mendesak SEC untuk terlebih dahulu menerapkan program sukarela sesuai dengan garis program 1976 yang sukses untuk pengungkapan pembayaran luar negeri yang sensitif (seperti suap). Itu Laporan SEC Pada program ini tidak ada salahnya harga saham para peserta setelah mereka mengungkapkan pembayarannya.
Kenyataannya, seringkali kurangnya partisipasi yang mengundang respons harga saham negatif, karena pasar sering melihat bisnis yang tidak menonjolkan bisnis seperti orang-orang yang menyembunyikan sesuatu.
Program sukarela ini juga membantu membuka jalan bagi Foreign Corrupt Practices Act of 1977, yang diformalkan persyaratan akuntansi untuk pembayaran suap kepada pejabat asing.
Kami berharap bahwa program pengungkapan sukarela untuk perubahan iklim akan mencapai tujuan yang sama: yaitu, persyaratan pengungkapan SEC formal yang mempertimbangkan kepentingan semua pihak.
Program semacam itu pada awalnya dapat menargetkan kelompok yang ditetapkan, seperti perusahaan minyak dan gas terbesar yang terdaftar di SEC 50. Itu akan memberi SEC dan organisasi swasta seperti data dan pengalaman keras Moody's tambahan yang diperlukan untuk memeriksa dampak biaya, manfaat dan pasar keuangan dari pengungkapan risiko perubahan iklim.
Melakukan hal ini akan membuka jalan bagi pembuatan aturan yang lebih permanen untuk lebih melayani kebutuhan investor, perusahaan dan, akhirnya, publik
Tentang Penulis
Paul Griffin, Profesor Manajemen, University of California, Davis dan Amy Myers Jaffe, Direktur Eksekutif Energi dan Keberlanjutan, University of California, Davis
Artikel ini awalnya diterbitkan pada Percakapan. Membaca Artikel asli.
Buku terkait
at Pasar InnerSelf dan Amazon
